I. DỊCH NGUYÊN NGHĨA

(110) Ủy ban Châu Âu (Commission) nên được trao quyền ban hành các tiêu chuẩn kỹ thuật quy định (regulatory technical standards – RTS) do Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA) và Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) xây dựng, liên quan đến:

• Nội dung, phương pháp luận và cách trình bày thông tin trong bản cáo bạch crypto-asset (crypto-asset white paper) về các tác động bất lợi chính đối với khí hậu và các tác động môi trường khác liên quan đến cơ chế đồng thuận được sử dụng để phát hành crypto-asset;

• Quy trình phê duyệt bản cáo bạch crypto-asset do tổ chức tín dụng nộp khi phát hành asset-referenced tokens;

• Nội dung hồ sơ xin cấp phép làm tổ chức phát hành asset-referenced tokens;

• Phương pháp ước tính số lượng giao dịch trung bình hàng ngày theo quý và tổng giá trị trung bình hàng ngày của các giao dịch liên quan đến việc sử dụng asset-referenced tokens và e-money tokens (định danh bằng đồng tiền không phải là tiền tệ chính thức của quốc gia thành viên) như một phương tiện trao đổi trong từng khu vực tiền tệ;

• Yêu cầu, biểu mẫu và quy trình xử lý khiếu nại của người nắm giữ asset-referenced tokens và khách hàng của nhà cung cấp dịch vụ crypto-asset;

• Yêu cầu đối với chính sách và quy trình nhận diện, phòng ngừa, quản lý và công bố xung đột lợi ích của tổ chức phát hành asset-referenced tokens;

• Quy trình và thời hạn để tổ chức phát hành asset-referenced tokens và significant e-money tokens điều chỉnh theo yêu cầu vốn tự có cao hơn; tiêu chí áp dụng yêu cầu vốn cao hơn; yêu cầu tối thiểu đối với thiết kế chương trình kiểm tra sức chịu đựng (stress test);

• Yêu cầu thanh khoản của quỹ dự trữ tài sản; các công cụ tài chính được phép đầu tư quỹ dự trữ;

• Nội dung chi tiết thông tin phục vụ đánh giá việc mua lại cổ phần đủ điều kiện (qualifying holding);

• Nghĩa vụ bổ sung đối với tổ chức phát hành significant asset-referenced tokens;

• Thông tin phải thông báo cho cơ quan có thẩm quyền bởi các tổ chức tín dụng, trung tâm lưu ký chứng khoán, công ty đầu tư, tổ chức vận hành thị trường, tổ chức tiền điện tử, công ty quản lý UCITS và quỹ đầu tư thay thế khi dự định cung cấp dịch vụ crypto;

• Nội dung hồ sơ xin cấp phép nhà cung cấp dịch vụ crypto-asset;

• Nội dung và phương pháp công bố thông tin về tác động môi trường của cơ chế đồng thuận;

• Biện pháp đảm bảo tính liên tục và ổn định trong cung cấp dịch vụ;

• Chính sách xung đột lợi ích của nhà cung cấp dịch vụ;

• Minh bạch dữ liệu sàn giao dịch và nội dung sổ lệnh;

• Hệ thống giám sát và phát hiện lạm dụng thị trường;

• Mẫu báo cáo nghi ngờ lạm dụng thị trường;

• Cơ chế phối hợp giữa các cơ quan có thẩm quyền;

• Dữ liệu phân loại white paper trong sổ đăng ký ESMA;

• Điều kiện xác định thành viên “liên quan nhất” trong college of supervisors;

• Điều kiện xác định việc token được sử dụng ở quy mô lớn.

Ủy ban Châu Âu sẽ ban hành các tiêu chuẩn kỹ thuật này bằng văn bản ủy quyền (delegated acts) theo Điều 290 TFEU và phù hợp với Điều 10–14 của Quy định (EU) số 1093/2010 và 1095/2010.

II. TRÍCH ĐOẠN SONG NGỮ QUAN TRỌNG

1. Thẩm quyền ban hành tiêu chuẩn kỹ thuật

English:

“The Commission should adopt those regulatory technical standards by means of delegated acts pursuant to Article 290 TFEU…”

Tiếng Việt:

“Ủy ban nên ban hành các tiêu chuẩn kỹ thuật đó bằng văn bản ủy quyền theo Điều 290 TFEU…”

2. Yêu cầu về tác động môi trường

English:

“the content, methodologies and presentation of information in a crypto-asset white paper on principal adverse impacts on the climate…”

Tiếng Việt:

“nội dung, phương pháp luận và cách trình bày thông tin trong bản cáo bạch crypto-asset về các tác động bất lợi chính đối với khí hậu…”

3. Yêu cầu về vốn và stress test

English:

“the procedure and timeframe for an issuer… to adjust to higher own funds requirements…”

Tiếng Việt:

“quy trình và thời hạn để tổ chức phát hành điều chỉnh theo yêu cầu vốn tự có cao hơn…”

III. PHÂN TÍCH NGUYÊN TẮC PHÁP LÝ

Điều (110) thể hiện 3 nguyên tắc cốt lõi của Luật MiCA:

1. Nguyên tắc phân quyền kỹ thuật (Technical Delegation Principle)

MiCA không quy định chi tiết kỹ thuật ngay trong văn bản luật chính, mà:

• Giao EBA & ESMA xây dựng tiêu chuẩn kỹ thuật

• Ủy quyền Commission ban hành qua delegated acts

 Điều này đảm bảo:

• Linh hoạt cập nhật theo thị trường

• Chuẩn hóa toàn EU

• Hạn chế phân mảnh pháp lý

2. Nguyên tắc giám sát dựa trên rủi ro hệ thống

Quy định tập trung mạnh vào:

• Vốn tự có

• Dự trữ tài sản

• Thanh khoản

• Stress test

• Giao dịch quy mô lớn

• College of supervisors

Áp dụng mô hình giống ngân hàng đối với token có ảnh hưởng hệ thống (significant tokens)

3. Nguyên tắc minh bạch môi trường & ESG

MiCA yêu cầu:

• Công bố tác động khí hậu của cơ chế đồng thuận

• Phải có phương pháp luận chuẩn hóa

• Thông tin phải machine-readable trong ESMA register

 EU đưa ESG vào điều tiết crypto – đây là điểm rất khác so với nhiều khu vực khác.

4. Nguyên tắc phòng chống lạm dụng thị trường

Điều (110) trao quyền xây dựng tiêu chuẩn về:

• Phát hiện market abuse

• Báo cáo nghi ngờ

• Phối hợp giữa các cơ quan

 Crypto được đưa vào khuôn khổ tương tự chứng khoán.

IV. Ý NGHĨA THỰC TIỄN ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP

Doanh nghiệp phát hành token hoặc cung cấp dịch vụ crypto tại EU sẽ phải:

• Chuẩn hóa white paper theo RTS

• Đáp ứng yêu cầu vốn và thanh khoản

• Xây dựng cơ chế ESG disclosure

• Có hệ thống chống market abuse

• Chuẩn bị hồ sơ xin phép theo template thống nhất

Việc không tuân thủ có thể dẫn đến:

• Từ chối cấp phép

• Bị thu hồi giấy phép

• Bị loại khỏi thị trường EU

V. KẾT LUẬN

Điều (110) là một điều khoản mang tính hạ tầng điều tiết kỹ thuật, thiết lập cơ chế:

“Luật khung ở cấp độ Regulation – chi tiết kỹ thuật do RTS quy định”

Nó biến MiCA trở thành một hệ thống pháp lý:

• Chuẩn hóa

• Có thể cập nhật

• Mang tính giám sát hệ thống

• Tích hợp ESG

• Đồng bộ toàn EU

VI. DỊCH VỤ TƯ VẤN LUẬT MICA – CÔNG TY LUẬT 911

Công ty Luật 911 cung cấp dịch vụ chuyên sâu về:

• Tư vấn phát hành Asset-Referenced Tokens theo MiCA

• Soạn thảo Crypto-Asset White Paper chuẩn RTS

• Cấu trúc vốn, quỹ dự trữ và thanh khoản

• Tư vấn hồ sơ xin phép Crypto-Asset Service Provider

• Thiết kế hệ thống Compliance & Market Abuse Monitoring

• Tư vấn ESG disclosure cho cơ chế đồng thuận

• Tư vấn cấu trúc pháp lý xuyên biên giới EU

Với đội ngũ am hiểu pháp luật tài chính – fintech – tài sản số quốc tế, Luật 911 đồng hành cùng doanh nghiệp Việt Nam tiếp cận thị trường Châu Âu một cách bài bản, an toàn và tuân thủ đầy đủ MiCA.