Giới thiệu – Dịch vụ của Công ty Luật 911 trong lĩnh vực tài sản số

Luật 911 là đơn vị tư vấn chuyên sâu về pháp lý công nghệ số, tài sản mã hóa và tuân thủ quốc tế. Trong bối cảnh thị trường crypto toàn cầu đang được chuẩn hóa bởi các khung pháp lý như Regulation (EU) 2023/1114 (MiCA) của Liên minh châu Âu, Luật 911 cung cấp:

• Tư vấn cấu trúc pháp lý cho token và dự án blockchain

• Tư vấn cấp phép crypto-asset service provider (CASP)

• Tư vấn tuân thủ white paper theo MiCA

• Thiết kế hệ thống quản trị rủi ro và cơ chế bảo vệ nhà đầu tư

• Tư vấn mở rộng hoạt động sang thị trường EU

Phân tích dưới đây phục vụ mục tiêu nghiên cứu và tư vấn chuyên sâu.

I. Trích nguyên văn tiếng Anh – Recital (116)

(116) Given that EBA should be mandated with the direct supervision of issuers of significant asset-referenced tokens and of significant e-money tokens, and ESMA should be mandated to make use of its powers in relation to significant crypto-asset service providers, it is necessary to ensure that EBA and ESMA are able to exercise all of their powers and tasks in order to fulfil their objectives of protecting the public interest by contributing to the short-, medium- and long-term stability and effectiveness of the financial system for the Union economy, its citizens and businesses and to ensure that issuers of crypto-assets and crypto-asset service providers are covered by Regulations (EU) No 1093/2010 and (EU) No 1095/2010. Those Regulations should therefore be amended accordingly.

II. Dịch nguyên văn tiếng Việt

(116) Do Cơ quan Ngân hàng châu Âu (EBA) được giao nhiệm vụ giám sát trực tiếp các tổ chức phát hành token tham chiếu tài sản có ý nghĩa quan trọng và token tiền điện tử có ý nghĩa quan trọng, và Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu (ESMA) được giao nhiệm vụ sử dụng các quyền hạn của mình đối với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa có ý nghĩa quan trọng, nên cần bảo đảm rằng EBA và ESMA có thể thực hiện đầy đủ tất cả các quyền hạn và nhiệm vụ của mình nhằm hoàn thành mục tiêu bảo vệ lợi ích công cộng bằng cách góp phần vào sự ổn định và hiệu quả của hệ thống tài chính trong ngắn hạn, trung hạn và dài hạn đối với nền kinh tế Liên minh, công dân và doanh nghiệp của Liên minh, đồng thời bảo đảm rằng các tổ chức phát hành tài sản mã hóa và các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa thuộc phạm vi điều chỉnh của Quy định (EU) số 1093/2010 và Quy định (EU) số 1095/2010. Do đó, các Quy định này cần được sửa đổi tương ứng.

III. Phân tích chuyên sâu

1️⃣ Điểm mấu chốt: Nâng cấp vai trò giám sát cấp EU

Recital (116) đánh dấu một bước tiến quan trọng:

Crypto không còn chỉ do cơ quan quốc gia giám sát – mà chuyển lên cấp EU đối với các chủ thể “significant”.

Hai cơ quan được trao quyền:

• European Banking Authority (EBA)

• European Securities and Markets Authority (ESMA)

2️⃣ Phân chia thẩm quyền giám sát

EBA – Giám sát trực tiếp:

• Significant asset-referenced tokens (ARTs)

• Significant e-money tokens (EMTs)

Đây là các token có:

• Quy mô lớn

• Tác động hệ thống

• Có khả năng ảnh hưởng đến ổn định tài chính

👉 Vì chúng gần với “tiền tệ” và hệ thống thanh toán → giao cho cơ quan ngân hàng.

ESMA – Thực thi quyền hạn với:

• Significant crypto-asset service providers (CASPs)

Tức là các sàn giao dịch, nền tảng môi giới, lưu ký crypto có quy mô lớn, xuyên biên giới.

👉 Vì gần với thị trường chứng khoán → giao cho cơ quan chứng khoán.

3️⃣ Tại sao cần sửa đổi các Regulation 1093/2010 và 1095/2010?

Hai Regulation được nhắc đến:

• Regulation (EU) No 1093/2010 (thành lập EBA)

• Regulation (EU) No 1095/2010 (thành lập ESMA)

Vấn đề:

Hai Regulation này ban đầu không bao phủ crypto-assets.

Do đó, nếu không sửa đổi:

• EBA và ESMA không có cơ sở pháp lý đầy đủ để giám sát crypto.

• Có thể phát sinh tranh chấp thẩm quyền.

Recital (116) yêu cầu:

Sửa luật gốc của EBA và ESMA để mở rộng phạm vi sang crypto.

4️⃣ Ý nghĩa hệ thống: Crypto được “nhập tịch” vào cấu trúc tài chính EU

Đây là bước mang tính cấu trúc sâu sắc:

Trước MiCA:

• Crypto nằm ngoài hệ thống tài chính chính thống.

Sau MiCA:

• Crypto nằm trong hệ thống giám sát tài chính EU.

• Chịu cơ chế ổn định tài chính vĩ mô.

Điều này thể hiện:

Crypto không còn được xem là công nghệ thử nghiệm, mà là thành phần của hệ thống tài chính.

5️⃣ Mục tiêu bảo vệ “public interest”

Recital (116) nhấn mạnh:

• Short-term stability

• Medium-term stability

• Long-term stability

Tức là không chỉ ngăn khủng hoảng trước mắt mà còn:

• Ngăn rủi ro hệ thống tích lũy

• Ngăn stablecoin quy mô lớn gây mất ổn định tiền tệ

• Ngăn sàn crypto lớn sụp đổ gây hiệu ứng dây chuyền

6️⃣ Tác động thực tiễn

Đối với issuers token lớn:

• Có thể bị giám sát trực tiếp bởi EBA (không chỉ cơ quan quốc gia)

• Phải đáp ứng yêu cầu vốn, quản trị rủi ro cao hơn

Đối với CASPs lớn:

• Có thể chịu thanh tra trực tiếp từ ESMA

• Bị áp dụng tiêu chuẩn xuyên biên giới

Đối với thị trường EU:

• Giảm rủi ro phân mảnh giám sát

• Tăng niềm tin nhà đầu tư

• Tăng tính cạnh tranh toàn cầu của EU

7️⃣ So sánh mô hình giám sát

MiCA tạo mô hình dual supervision system:

• Quốc gia giám sát bình thường

• EU giám sát khi có rủi ro hệ thống

IV. Kết luận

Recital (116) là điều khoản mang tính thể chế cao:

• Nâng cấp vai trò EBA và ESMA trong lĩnh vực crypto

• Mở rộng phạm vi pháp lý của các Regulation thành lập hai cơ quan này

• Đưa crypto vào cấu trúc ổn định tài chính của EU

• Thiết lập cơ chế giám sát cấp Liên minh đối với chủ thể “significant”

Nếu Recital (115) nói về cơ chế phát hiện vi phạm,
thì Recital (116) nói về ai là người có quyền lực tối cao để xử lý các chủ thể lớn trong hệ sinh thái crypto EU.