Nguyên tắc (84) – MiCA (EU Regulation 2023/1114)
Nguyên văn tiếng Anh:
To ensure the orderly functioning of markets in crypto-assets, crypto-asset service providers operating a trading platform for crypto-assets should have detailed operating rules, should ensure that their systems and procedures are sufficiently resilient, should be subject to pre-trade and post-trade transparency requirements adapted to the markets in crypto-assets, and should set transparent and non-discriminatory rules, based on objective criteria, governing access to their platforms. Crypto-asset service providers operating a trading platform for crypto-assets should also have a transparent fee structure for the services provided to avoid the placing of orders that could contribute to market abuse or disorderly trading conditions. Crypto-asset service providers operating a trading platform for crypto-assets should be able to settle transactions executed on trading platforms on-chain and off-chain, and should ensure a timely settlement. The settlement of transactions should be initiated within 24 hours of a transaction being executed on the trading platform. In the case of an off-chain settlement, the settlement should be initiated on the same business day whereas in the case of an on-chain settlement, the settlement might take longer as it is not controlled by the crypto-asset service provider operating the trading platform.
Dịch tiếng Việt chính xác:
Để đảm bảo thị trường tài sản mã hóa hoạt động một cách trật tự, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa điều hành nền tảng giao dịch (trading platform) phải:
-
Thiết lập quy tắc vận hành chi tiết,
-
Bảo đảm hệ thống và quy trình có khả năng chống chịu cao,
-
Tuân thủ yêu cầu minh bạch trước và sau giao dịch (pre-trade và post-trade transparency) được điều chỉnh phù hợp với thị trường crypto,
-
Thiết lập quy tắc tiếp cận nền tảng rõ ràng, không phân biệt đối xử, dựa trên tiêu chí khách quan.
Ngoài ra, các nền tảng này phải có cấu trúc phí minh bạch để ngăn chặn các lệnh giao dịch có thể dẫn đến lạm dụng thị trường hoặc gây rối loạn thị trường.
Các nền tảng giao dịch tài sản mã hóa phải có khả năng thanh toán giao dịch theo cả hai hình thức: on-chain và off-chain, đồng thời bảo đảm thanh toán diễn ra kịp thời.
Cụ thể:
-
Đối với giao dịch off-chain, thanh toán phải được khởi tạo trong cùng ngày làm việc.
-
Với giao dịch on-chain, thanh toán có thể mất nhiều thời gian hơn do không nằm trong sự kiểm soát trực tiếp của nền tảng.
Phân tích pháp lý chuyên sâu:
-
Bảo đảm trật tự thị trường – nền tảng giao dịch có trách nhiệm tổ chức:
Recital (84) nhấn mạnh rằng các nền tảng giao dịch crypto không thể hoạt động như các “chợ tự do”, mà phải có quy tắc hoạt động chi tiết, minh bạch, và cơ chế chống rối loạn. -
Minh bạch trước và sau giao dịch – tương đương quy tắc MiFID II:
Các nền tảng phải công bố thông tin thị trường (giá, khối lượng, độ sâu sổ lệnh…) trước giao dịch và báo cáo giao dịch đầy đủ sau khi khớp lệnh, đảm bảo người dùng có đầy đủ dữ liệu để ra quyết định đầu tư. -
Quy tắc tiếp cận không phân biệt:
Không được tùy tiện loại trừ người tham gia. Mọi quy tắc tiếp cận hệ thống phải công bố công khai, có tiêu chí rõ ràng và không thiên vị. -
Minh bạch về cấu trúc phí:
Mức phí, điều kiện chiết khấu, rebate… phải được công bố trước, tránh tạo ra hành vi thao túng thị trường thông qua ưu đãi ngầm hoặc cấu trúc phí gây “spam lệnh”. -
Quy định về thanh toán giao dịch (settlement):
-
Off-chain: thanh toán phải bắt đầu trong cùng ngày giao dịch (T+0), tránh “treo lệnh”.
-
On-chain: được chấp nhận mất thời gian hơn nhưng vẫn phải đảm bảo tiến độ hợp lý.
Điều này nhằm thiết lập tính chắc chắn và hoàn tất giao dịch (finality).
-
Tóm tắt nội dung (300 từ):
Recital (84) trong MiCA đặt nền tảng pháp lý cho việc vận hành trật tự và minh bạch của các nền tảng giao dịch tài sản mã hóa (crypto trading platforms). Các nhà cung cấp dịch vụ điều hành nền tảng giao dịch phải có quy tắc chi tiết về vận hành, cơ chế quản lý rủi ro, và hệ thống kỹ thuật có khả năng chống chịu lỗi và tấn công mạng.
Một điểm then chốt là yêu cầu minh bạch trước và sau giao dịch, nhằm đảm bảo thông tin được công khai, hạn chế tình trạng thao túng giá. Đồng thời, các nguyên tắc tiếp cận nền tảng phải minh bạch, không phân biệt, tránh thiên vị hoặc ưu đãi không rõ ràng cho một nhóm người dùng.
MiCA cũng quy định các nền tảng phải thiết lập cấu trúc phí rõ ràng, không được tạo điều kiện cho hành vi đặt lệnh ảo, spam lệnh hoặc thao túng thị trường.
Về phần thanh toán, Recital 84 yêu cầu các nền tảng giao dịch phải đảm bảo tiến trình thanh toán (settlement) diễn ra kịp thời:
-
Giao dịch off-chain phải thanh toán trong cùng ngày làm việc (T+0).
-
Giao dịch on-chain được chấp nhận có độ trễ nhất định nhưng vẫn phải thực hiện trong thời gian hợp lý.
Recital này tiệm cận các quy tắc của thị trường chứng khoán truyền thống (MiFID II, CSDR), từ đó nâng chuẩn thị trường crypto, tạo niềm tin cho nhà đầu tư tổ chức và tăng tính hợp pháp trong giao dịch tài sản số.
Tuyên bố bản quyền:
Công ty Luật 911 – Chuyên sâu pháp lý tổ chức phát hành và cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa tại EU, Hoa Kỳ và Singapore. Đồng hành thiết lập chiến lược tuân thủ, quản trị rủi ro và xây dựng chính sách bảo vệ nhà đầu tư. Phân tích thuộc bản quyền của Luật sư Vũ Ngọc Dũng.
Vui lòng không sao chép hoặc sử dụng lại nếu chưa có sự đồng ý bằng văn bản. Khi trích dẫn, bắt buộc ghi rõ: “Nguồn: Luật sư Vũ Ngọc Dũng – Công ty Luật 911”
