Nguyên tắc 70 của Luật MiCa Châu Âu – Nguyên tắc đầu tư tài sản dự phòng cùng loại tiền tệ với token

Nguyên tắc 70 của Luật MiCa Châu Âu – Nguyên tắc đầu tư tài sản dự phòng cùng loại tiền tệ với token

📘 Trích dẫn gốc tiếng Anh (Recital 70 – MiCA)

(70) Where an issuer of e-money tokens invests the funds received in exchange for the tokens, the investment should be made in assets denominated in the same official currency as the one referenced by the tokens in order to avoid foreign exchange risks.

🇻🇳 Bản dịch tiếng Việt chính xác

(70) Khi một tổ chức phát hành token tiền điện tử (e-money token) sử dụng các khoản tiền thu được từ việc phát hành token để đầu tư, thì việc đầu tư đó phải được thực hiện vào các tài sản được định giá bằng cùng loại tiền tệ chính thức mà token tham chiếu tới, nhằm tránh rủi ro tỷ giá hối đoái.

⚖️ Phân tích pháp lý chuyên sâu

✅ 1. Mục tiêu lập pháp: Kiểm soát rủi ro tỷ giá (FX risk)

– Khi tổ chức phát hành EMT thu được tiền từ nhà đầu tư, số tiền này tạo thành quỹ dự phòng, phục vụ cho việc hoàn trả EMT bất cứ lúc nào theo giá trị danh nghĩa (Điều 67 MiCA).

– Tuy nhiên, nếu tổ chức đầu tư quỹ đó vào tài sản không cùng loại tiền tệ (ví dụ: phát hành EMT gắn với EUR nhưng lại đầu tư vào trái phiếu định giá bằng USD), thì:

⛔ Sẽ phát sinh rủi ro tỷ giá hối đoái, gây mất cân bằng giữa nghĩa vụ thanh toán và tài sản đảm bảo.

✅ Do đó, Recital 70 bắt buộc việc đầu tư phải được định danh bằng cùng loại tiền pháp định với EMT, nhằm duy trì tính ổn định và khả năng hoàn trả 1:1.

✅ 2. Kỹ thuật kiểm soát: gắn token – gắn tài sản

📌 Cơ sở bổ sung: Điều 62–63 MiCA yêu cầu tài sản dự phòng của EMT phải an toàn, thanh khoản và không bị biến động cao – Recital 70 bổ sung thêm rằng tài sản đó phải được định giá bằng cùng loại tiền.

✅ 3. Ảnh hưởng đến cơ chế đầu tư của tổ chức phát hành

– Tổ chức phát hành EMT không thể:

• Đầu tư vào tài sản sinh lời cao nhưng mang rủi ro ngoại tệ (ex: crypto, cổ phiếu quốc tế, stablecoin USD nếu EMT gắn với EUR);

• Tận dụng chênh lệch tỷ giá để thu lợi trong khi vẫn cam kết hoàn trả cố định.

→ Giúp EMT giữ đúng chức năng là phương tiện thanh toán ổn định, không bị biến tướng thành công cụ đầu tư tiền tệ.

✅ 4. So sánh với pháp luật Việt Nam (chưa có tương ứng)

➡ Việt Nam cần bổ sung trong luật/dự thảo Luật Tài sản số:

• Phân loại rõ token gắn tiền pháp định,

• Kiểm soát tài sản bảo đảm cho stablecoin,

• Loại trừ khả năng đầu cơ tiền tệ trá hình qua stablecoin.

📌 Kết luận

Recital 70 quy định rõ:

Tổ chức phát hành EMT phải bảo đảm đầu tư tài sản dự phòng bằng cùng loại tiền pháp định mà token gắn với, nhằm duy trì khả năng hoàn trả 1:1, tránh rủi ro tỷ giá và bảo vệ người tiêu dùng.

Đây là nguyên tắc kiểm soát rủi ro tài chính trọng yếu, giúp phân biệt stablecoin có trách nhiệm với mô hình DeFi mạo hiểm, góp phần duy trì ổn định tài chính và lòng tin vào thị trường tài sản số.

Tuyên bố bản quyền và giới thiệu Luật sư 911

Phân tích thuộc bản quyền của Luật sư Vũ Ngọc Dũng – Công ty Luật 911
Công ty Luật 911 là đơn vị tư vấn pháp lý chuyên sâu trong lĩnh vực tài sản số, stablecoin, fintech và công nghệ mới nổi. Dưới sự điều hành của Luật sư Vũ Ngọc Dũng, Công ty Luật 911 đã tham gia hỗ trợ chiến lược tuân thủ cho các tổ chức phát hành stablecoin, token hóa tài sản và dịch vụ tài chính Web3 tại nhiều khu vực pháp lý, đặc biệt là Liên minh châu Âu (theo Luật MiCA), Hoa Kỳ (SEC–FinCEN), và Singapore (MAS).

Chúng tôi đồng hành cùng doanh nghiệp công nghệ, startup và các tổ chức tài chính trong việc xây dựng mô hình hoạt động hợp pháp, tư vấn giấy phép, kiểm soát rủi ro, và phát triển chính sách bảo vệ nhà đầu tư trong hệ sinh thái blockchain, tài sản số, AI và ngân hàng số.

Vui lòng không sao chép hoặc sử dụng lại nếu chưa có sự đồng ý bằng văn bản.
Khi trích dẫn, bắt buộc ghi rõ:
Nguồn: Luật sư Vũ Ngọc Dũng – Công ty Luật 911