Nguyên tắc 68 – Quy định (EU) 2023/1114 – Luật MiCA, quy định về cấm trả lãi cho chủ sở hữu token tiền điện tử (e-money token – EMT):
📘 Article 68 – No interest for holders of e-money tokens
In order to reduce the risk that e-money tokens are used as a means of store of value,
issuers of e-money tokens and crypto-asset service providers involved with e-money tokens shall not grant interest to holders of such tokens.
That prohibition shall apply irrespective of whether the interest is monetary or non-monetary and whether it depends on the length of time the e-money tokens are held.
🇻🇳 Dịch tiếng Việt chính xác
Điều 68 – Không được trả lãi cho chủ sở hữu token tiền điện tử
– Để giảm rủi ro token tiền điện tử bị sử dụng như một phương tiện lưu giữ giá trị,
→ Các tổ chức phát hành token tiền điện tử và các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa có liên quan đến token tiền điện tử không được trả lãi cho chủ sở hữu token.
– Lệnh cấm này áp dụng với tất cả các loại lãi, dù là tiền tệ hay phi tiền tệ, và dù có phụ thuộc hay không vào thời gian nắm giữ token.
⚖️ Phân tích pháp lý chuyên sâu
✅ 1. Tại sao MiCA cấm trả lãi cho e-money token (EMT)?
MiCA phân biệt rõ ràng:
-
EMT là phương tiện thanh toán điện tử gắn với tiền pháp định (ví dụ: 1 EMT = 1 EUR),
-
Không được chuyển hóa EMT thành công cụ tài chính đầu tư hoặc lưu trữ giá trị như trái phiếu hoặc tiền gửi.
⚠️ Nếu cho phép trả lãi:
-
Người dùng có thể nắm giữ EMT như tài sản đầu tư → gây mất ổn định hệ thống tài chính, cạnh tranh bất bình đẳng với ngân hàng.
-
Gây ra “lưu thông tiền ngoài hệ thống ngân hàng”, ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ của ECB hoặc các NHTW quốc gia.
✅ 2. Cấm toàn bộ hình thức lãi – cả trực tiếp và ngụy trang
MiCA quy định cấm toàn diện:
| Hình thức lãi | Bị cấm? | Ghi chú |
|---|---|---|
| 💶 Lãi suất tiền mặt (interest per annum) | ✅ Cấm | Ví dụ: 2%/năm trên số EMT nắm giữ |
| 🎁 Tặng quà/ưu đãi vì nắm giữ EMT | ✅ Cấm | Bao gồm voucher, token thưởng, NFT bonus |
| 📈 Thưởng theo thời gian nắm giữ | ✅ Cấm | Dù là tháng, quý hay năm |
| 🌀 Yield farming, staking EMT | ✅ Cấm | Nếu nguồn lợi đến từ bản thân EMT |
⚠️ 3. Ứng xử của các tổ chức phát hành & nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASPs)
Cả:
-
Issuer (tổ chức phát hành EMT),
-
Và CASP (ví dụ: sàn giao dịch, ví điện tử, ứng dụng DeFi liên quan)
→ đều không được tổ chức mô hình tạo lãi từ EMT.
📌 Trường hợp DeFi hoặc CeFi lending platform trả yield cho EMT → có thể bị coi là vi phạm Điều 68 và phải ngừng hoạt động EMT tại EU.
📌 Bài học và gợi ý lập pháp cho Việt Nam
Nếu Việt Nam xây dựng khuôn khổ cho stablecoin thanh toán (EMT):
| Đề xuất quy định | Lý do |
|---|---|
| ✅ Cấm mọi hình thức trả lãi cho người giữ stablecoin | Tránh chuyển hóa thành hình thức ngân hàng “ngầm” |
| ✅ Buộc phân biệt giữa token thanh toán và token đầu tư | Phân loại rõ để điều chỉnh theo Luật TCTD hoặc Luật Chứng khoán |
| ✅ Thanh tra các mô hình lending, staking sử dụng stablecoin | Ngăn rủi ro lan truyền từ các mô hình “DeFi lãi suất ảo” |
🖋️ Tuyên bố bản quyền phân tích
📌 Phân tích thuộc bản quyền của Luật sư Vũ Ngọc Dũng – Công ty Luật 911
Chuyên sâu pháp lý tổ chức phát hành stablecoin tại EU, Hoa Kỳ và Singapore.
Đồng hành thiết lập chiến lược tuân thủ, quản trị rủi ro và xây dựng chính sách bảo vệ nhà đầu tư.
Vui lòng không sao chép hoặc sử dụng lại nếu chưa có sự đồng ý bằng văn bản.
Khi trích dẫn, bắt buộc ghi rõ:
Nguồn: Luật sư Vũ Ngọc Dũng – Công ty Luật 911
