Nguyên tắc 104 của MiCA Châu Âu về Crypto – EMT định giá bằng nội tệ quốc gia và vấn đề chủ quyền tiền tệ
📘 Trích dẫn gốc tiếng Anh (Recital 104 – MiCA)
(104) Significant e-money tokens denominated in the official currency of a Member State other than the euro that are used as a means of payment and to make large transactions could, albeit infrequently, pose specific risks to the monetary sovereignty of the Member State whose currency is referenced. Where at least 80 % of the number of holders and the volume of transactions of such significant e-money tokens are located in the home Member State, the responsibility for supervision should not be transferred to the EBA.
[Nguồn: Official Journal of the European Union L150, ngày 9.6.2023, Recital 104 – Regulation (EU) 2023/1114 (MiCA)]
📘 Bản dịch tiếng Việt chính xác
(104) Các token tiền điện tử quan trọng (significant EMTs) được định giá bằng đồng tiền chính thức của một quốc gia thành viên khác với đồng euro, được sử dụng như phương tiện thanh toán và để thanh toán các giao dịch lớn, có thể – dù không thường xuyên – đặt ra những rủi ro đặc thù đối với chủ quyền tiền tệ của quốc gia thành viên nơi đồng tiền đó được định giá.
Khi ít nhất 80% số lượng người sở hữu và khối lượng giao dịch của các EMT quan trọng này tập trung tại quốc gia thành viên gốc, thì trách nhiệm giám sát không nên được chuyển giao cho Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA).
⚖️ Phân tích pháp lý chuyên sâu – Recital 104
1. EMT định giá theo nội tệ quốc gia – Một thách thức mới về chủ quyền tiền tệ
Khác với các stablecoin gắn với đồng euro, các EMT được neo vào nội tệ của quốc gia thành viên như:
-
Złoty (Ba Lan),
-
Forint (Hungary),
-
Krona (Thụy Điển),
-
Leu (Romania),
-
Kuna (Croatia – trước khi gia nhập Eurozone)
… có thể ảnh hưởng trực tiếp đến chính sách tiền tệ riêng của các nước này.
➡ Điều này đặt ra nguy cơ “đa hóa tiền tệ tư nhân” – nơi tiền kỹ thuật số tư nhân thay thế tiền pháp định ở cấp quốc gia.
2. Cơ chế giám sát phân quyền – Ưu tiên quốc gia bản địa
MiCA đưa ra tiêu chí “80% nội địa hóa”:
| Tiêu chí | Hệ quả |
|---|---|
| 80% người dùng EMT tập trung tại một quốc gia thành viên | Việc giám sát sẽ thuộc cơ quan quản lý quốc gia, không chuyển cho EBA |
| EMT đó sử dụng trong giao dịch lớn, định giá theo nội tệ | Gây ảnh hưởng đến ổn định vĩ mô tiền tệ quốc gia |
📌 Điều này đảm bảo rằng quốc gia gốc vẫn giữ quyền kiểm soát giám sát chủ chốt, tránh việc EBA giám sát mà thiếu hiểu biết về điều kiện nội địa.
3. Tác động đến nhà phát hành stablecoin định danh theo VNĐ hoặc tiền quốc gia khác
Đối với doanh nghiệp Việt Nam có ý định phát hành stablecoin định giá theo VND hoặc nội tệ ASEAN, Recital 104 đặt ra một số lưu ý:
| Vấn đề | Hệ quả |
|---|---|
| Nếu token được phát hành ở quốc gia thành viên EU nhưng định danh theo VNĐ | Sẽ bị cảnh báo về chủ quyền tiền tệ nếu sử dụng tại EU |
| Nếu phát hành tại quốc gia EU, nhưng chỉ sử dụng nội địa quốc gia đó (>80%) | Có thể được giám sát bởi cơ quan quản lý quốc gia, không phải EBA |
| Nếu mở rộng giao dịch toàn EU | Khi vượt quá 20% hoạt động ngoài quốc gia gốc, có khả năng bị chuyển giám sát về EBA |
📌 Kết luận
Recital 104 đưa ra một cơ chế linh hoạt, cân bằng giữa:
-
Chủ quyền tiền tệ của các quốc gia EU chưa dùng euro;
-
Và sự thống nhất giám sát ở cấp Liên minh đối với các stablecoin có ảnh hưởng lớn.
Đây là bước đi pháp lý mang tính nguyên tắc cao, thừa nhận rằng stablecoin cũng có thể trở thành công cụ chính sách tiền tệ nếu không được kiểm soát hợp lý.
📍 Phân tích thuộc bản quyền của Luật sư Vũ Ngọc Dũng – Công ty Luật 911
Tư vấn chuyên sâu về chiến lược phát hành, cấu trúc sở hữu và giám sát tuân thủ của stablecoin xuyên quốc gia, token định danh theo nội tệ và các mô hình tương tự theo MiCA, DORA, AMLR.
