Nguyên tắc cấm trả lãi cho chủ sở hữu token tham chiếu tài sản (Asset-Referenced Tokens – ART) được quy định rõ trong Luật MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) của Liên minh châu Âu như một biện pháp then chốt để bảo đảm tính ổn định tài chính và ngăn ngừa rủi ro đầu cơ đối với loại tài sản số đặc biệt này.
Cụ thể, theo Khoản (58) phần mở đầu của MiCA, các tổ chức phát hành và nhà cung cấp dịch vụ crypto không được phép trả lãi cho người sở hữu ART dựa trên thời gian nắm giữ. Mục tiêu của quy định này là ngăn chặn việc ART bị sử dụng như một công cụ đầu tư hay phương tiện tích lũy tài sản mang tính dài hạn – vốn có thể làm gia tăng xu hướng đầu cơ, gây mất ổn định thị trường và biến ART thành dạng “tiền gửi ngầm”.
Việc chi trả lãi suất cho người nắm giữ token dễ dẫn đến hành vi tích trữ, tạo ra dòng tiền khối lượng lớn ra khỏi hệ thống ngân hàng truyền thống và đe dọa sự cân bằng chính sách tiền tệ của quốc gia. Đồng thời, điều này cũng có thể khiến ART bị đánh đồng với các sản phẩm tài chính như trái phiếu hoặc chứng chỉ tiền gửi, kéo theo nhiều hệ quả pháp lý phức tạp.
Đây là bài học đáng giá cho Việt Nam khi xây dựng pháp luật về tài sản số và stablecoin trong Luật Công nghiệp Công nghệ số hoặc các đạo luật tương lai. Việc ghi nhận rõ ràng tính chất phi lãi suất của token tham chiếu tài sản là điều kiện cần để duy trì sự an toàn hệ thống tài chính và định hình khung pháp lý minh bạch, phù hợp với các chuẩn mực quốc tế như MiCA.
Nguyên tắc quan trọng trong Luật MiCA của Liên minh châu Âu về quản lý token tham chiếu tài sản (Asset-Referenced Token – ART). Cụ thể:
📌 Giải thích quy định tại Khoản (58) – MiCA:
“Để giảm rủi ro token tham chiếu tài sản bị dùng như kho lưu trữ giá trị, các tổ chức phát hành và nhà cung cấp dịch vụ crypto liên quan đến token không được trả lãi cho chủ sở hữu token dựa trên thời gian nắm giữ.”
✅ Mục tiêu pháp lý:
-
Tránh việc token tham chiếu tài sản (ART) trở thành công cụ đầu tư tài chính tương tự như trái phiếu hoặc sản phẩm tiết kiệm lãi suất.
-
Giữ token ART đúng với mục đích ban đầu là công cụ thanh toán hoặc tiền tệ ổn định, không phải sản phẩm sinh lợi từ việc “giữ lâu”.
⚖️ Phân tích pháp lý:
| Nội dung | Phân tích |
|---|---|
| Không được trả lãi | Tách biệt ART với hình thức tiền gửi có kỳ hạn hoặc chứng chỉ tiền gửi. |
| Giảm rủi ro đầu cơ | Tránh việc tích trữ ART như tài sản trú ẩn lãi suất cố định. |
| Ngăn rủi ro hệ thống | Nếu người dân hoặc doanh nghiệp nắm giữ ART với kỳ vọng lãi, ART có thể gây bất ổn cho hệ thống tài chính như “ngân hàng ngầm”. |
💡 Bài học lập pháp cho Việt Nam:
-
Luật Công nghiệp công nghệ số hoặc dự thảo Luật Tài sản số tương lai cần ghi rõ:
-
Không cho phép trả lãi trực tiếp hoặc gián tiếp cho chủ sở hữu token loại ART.
-
Tách biệt định danh ART với các tài sản sinh lãi như trái phiếu, hợp đồng đầu tư.
-
-
Cần phân định rõ giữa:
-
Stablecoin thanh toán (giá trị gắn với tiền pháp định, không trả lãi)
-
Token chứng khoán (có thể sinh lãi, phải chịu quy định về phát hành chứng khoán)
-
