Khoản (61) – MiCA Regulation (EU) 2023/1114
Nguyên văn tiếng Tây Ban Nha:
Reviste especial importancia que se estimen aquellas operaciones liquidadas mediante fichas referenciadas a activos que conllevan la utilización como medios de cambio en una misma zona monetaria, concretamente las relacionadas con el pago de deudas, también en el contexto de las operaciones con comerciantes. Dichas operaciones no han de incluir aquellas asociadas a funciones de inversión y servicios, como un medio de cambio por otros criptoactivos o por fondos, a menos que existan pruebas de que la ficha referenciada a activos se utiliza para la liquidación de operaciones en otros criptoactivos. Existiría un uso para la liquidación de operaciones en otros criptoactivos en los casos en que se liquide en las fichas referenciadas a activos una operación que implique dos componentes de criptoactivos distintos de las fichas referenciadas a activos. Además, cuando se haga un uso generalizado de las fichas referenciadas a activos como medio de cambio dentro de una misma zona monetaria, debe exigirse a los emisores que reduzcan el nivel de actividad. Debe considerarse que se hace un uso generalizado de una ficha referenciada a activos como medio de cambio cuando el número y el valor agregado medios de las operaciones diarias asociadas a este uso dentro de una misma zona monetaria sean superiores, respectivamente, a un millón de operaciones y a 200 000 000 EUR.
📘 Bản dịch tiếng Việt chính thức:
(61) Đặc biệt cần đánh giá các giao dịch thanh toán bằng token tham chiếu tài sản được sử dụng làm phương tiện thanh toán trong cùng một khu vực tiền tệ, cụ thể là các giao dịch liên quan đến việc thanh toán nợ, kể cả trong các giao dịch thương nhân. Những giao dịch này không bao gồm các giao dịch đầu tư hay dịch vụ như dùng token làm phương tiện trao đổi sang crypto khác hoặc quỹ, trừ khi có bằng chứng rằng token đó được sử dụng để thanh toán giao dịch crypto khác.
Việc sử dụng token tham chiếu tài sản để thanh toán giao dịch crypto khác xảy ra khi giao dịch đó bao gồm hai thành phần crypto khác biệt, không phải là chính token tham chiếu tài sản. Khi việc sử dụng token tham chiếu tài sản làm phương tiện thanh toán trở nên phổ biến trong cùng một khu vực tiền tệ, các tổ chức phát hành phải giảm mức độ hoạt động. Việc sử dụng phổ biến được hiểu là số lượng và giá trị trung bình giao dịch hằng ngày vượt quá một triệu giao dịch và 200 triệu EUR trong khu vực.
📊 Tóm tắt quy định:
- Phạm vi điều chỉnh: Tập trung vào việc đánh giá giao dịch thanh toán sử dụng token tham chiếu tài sản trong khu vực tiền tệ nội khối.
- Loại trừ: Không áp dụng với các giao dịch đầu tư/đổi crypto nếu không có chứng cứ token đang được sử dụng cho việc thanh toán crypto khác.
- Ngưỡng sử dụng phổ biến:
- Trên 1 triệu giao dịch/ngày
- Trên 200 triệu EUR/ngày
- Trách nhiệm tổ chức phát hành: Nếu đạt ngưỡng phổ biến, phải giảm mức độ hoạt động để tránh rủi ro hệ thống.
🔍 Phân tích pháp lý:
Khoản (61) phản ánh lo ngại về tác động hệ thống của stablecoin – token tham chiếu tài sản – nếu được sử dụng rộng rãi như một phương tiện thanh toán trong phạm vi một khu vực tiền tệ thống nhất (ví dụ Eurozone). Điều này có thể đe dọa:
- Ổn định tài chính khu vực;
- Tác động đến chính sách tiền tệ (do lượng lưu thông lớn vượt kiểm soát);
- Xung đột chủ quyền tiền tệ khi stablecoin vượt quá vai trò hỗ trợ.
Việc yêu cầu tổ chức phát hành giảm mức độ hoạt động là một hình thức điều tiết phòng ngừa rủi ro hệ thống, mang tính đặc thù của luật MiCA và không thấy trong nhiều hệ thống khác như Hoa Kỳ hay Singapore. Đây là một biểu hiện rõ ràng của cách tiếp cận thận trọng trong khối EU.
🧩 Đề xuất áp dụng tại Việt Nam:
- Xây dựng định nghĩa rõ ràng về “token thanh toán quan trọng nội địa” – tương đương với ngưỡng ngưỡng 1 triệu giao dịch & 200 triệu EUR/ngày.
- Có thể học hỏi quy trình giám sát định lượng & định tính từ EU:
- Giao dịch nội vùng;
- Mức sử dụng token trong thương mại thực;
- Ảnh hưởng đến dòng tiền quốc gia;
- Luật hóa việc yêu cầu tổ chức phát hành công bố kế hoạch giảm hoạt động nếu vượt ngưỡng hệ thống.
📄 Tuyên bố bản quyền:
Công ty Luật 911 – Chuyên sâu pháp lý tổ chức phát hành stablecoin tại EU, Hoa Kỳ và Singapore. Đồng hành thiết lập chiến lược tuân thủ, quản trị rủi ro và xây dựng chính sách bảo vệ nhà đầu tư.
Phân tích thuộc bản quyền của Luật sư Vũ Ngọc Dũng. Vui lòng không sao chép hoặc sử dụng lại nếu chưa có sự đồng ý bằng văn bản. Khi trích dẫn, bắt buộc ghi rõ:
“Nguồn: Luật sư Vũ Ngọc Dũng – Công ty Luật 911.”
